全球经济形势年中盘点
在年初的预测中，2008年美国经济将会增长0.9%。从目前情况来看，美国经济很可能险险避开了衰退的拥抱。一方面，崩溃论者的“世界末日”场景并没有、也不会出现；另一方面，经济形势也证明年初经济学家的平均预期过分乐观，他们被迫不断调低其预测。
（经济学家们不断修正的预期开始接近我在年初的预测。数据来源：Bespoke）
我估计，美国经济将会陷入所谓的亚增长状态，并且将会维持相当长一段时间。按照我的模型预测，2008的经济增长速度略微调升到1%，2009年速度则略微调低到1.4%。
也正如之前曾经提到的，欧洲与日本经济在美国之后，将会感受寒流。最新经济指标已经显示明确征兆。例如，今天公布的德国经济研究所商业经济指数（PMI）从51.1降低至49.5，2003年来首度显示产业经济处于收缩状态。发展中国家相对美国的滞后时间更长一些，但迟至今年第三个季度，全球经济都将感受增速下滑的压力。
美联储快速有力的行动阻止了金融紊乱演变为经济失序。政策利率从5.25%直线下调到2%的必要性，被一系列的经济指标所证明。例如，失业率快速攀升到了5.5%，远高于经济学家们在年初时候5%（2008年底）的乐观预测。
麻烦的是，在经济增速下滑的同时，石油、食品价格在快速上扬，在一个流动性泛滥的世界中制造出庞大的通货膨胀压力。许多国家，如越南、埃及、俄国、南非等，已经出现了两位数的通货膨胀。
（数据来源： Bespoke）
发达国家的通货膨胀压力尚在可控范围内。以美国为例，按照我的模型预测，到年底时，核心通货膨胀仍将维持在2.3%附近的高位，但到明年一季度，可望降低到1.6%左右。
（数据来源：美联储。预测： RiskFile）
发达国家的通货膨胀压力主要来自能源与食品价格的暴涨，发展中国家则另外还面临著过剩流动性的冲击。
（蓝色线代表发展中国家CPI增长速度平均数，红色线代表发达国家，灰色线代表全球平均水平。数据来源：IMF。恩，计算平均数显然不是一个好的统计量，野值的影响没有被去除。IMF实在应该做更好一点儿的工作。用中间值显然会好于用均值。）
1990年，长达9年的经济扩张促成发达国家通货膨胀率升至高点；随后的短暂经济衰退令其再度走低。但发展中国家在1990年之后却经历了另外4年高通货膨胀时期。这主要是因为在此之前，从1985年至1989年，美元经历了大幅下挫，其下跌幅度基本与本轮美元贬值相当。发展中国家为避免本币升值过速、丧失出口优势而对货币汇率进行积极管理；与此同时，大量美元流入发展中国家，导致流动性泛滥。1992年，拉丁美洲一些国家的失败推动发展中国家平均通货膨胀率一度升至100%以上。
目前的情况与1990年具有一定的类似之处。发展中国家通货膨胀压力在更多的方面，不是来自于能源与食品价格的暴涨，而是来自于流动性泛滥。流动性收窄的进程已经在展开之中，但在其真正起到作用之前，发展中国家的通货膨胀形势值得忧虑。
全球中央银行们度过一个又一个不眠之夜之后，不得不选择，什么是他们更加关心的，增长还是稳定。
中国、印度、越南、澳大利亚、俄罗斯、巴西等国都选择了加息。而欧洲、日本则选择维持利率不变，只有美国、加拿大选择了减息。
按照我的模型预测，美联储将会维持2%的利率水平不变，并维持相当长的一段时间。由此带来的一个课题是，在周边国家加息而美国维持低利率的全球环境中，美元何去何从。
我的猜测是，发展中国家可能将如同90年代一样，熬过一段被通货膨胀折磨的时光。
短期内的通货膨胀形势在很大程度上是由经济发展速度（实际上是企业定价能力）、货币环境以及风险溢水所决定。但长期而言，产业工人供需关系以及工资上扬速度，则具有决定性的影响。
（恩，本来写了写发达国家内通货膨胀压力为什么不是那么值得忧虑，发现应该专门写篇文章，并提及70年代滞涨形成的机理，就删掉了。改天写成专门的文章再贴上来。呵呵，这就是边想边写的坏处）
过去10年全球享受的低通货膨胀环境，与现在经历的通货膨胀折磨，是同一个过程的必然体现。简单来说，就是一个词：全球化。
全球化令中国、印度、越南等人口大国融入全球经济供应链条，在短时间内令产业工人人数翻番，对全球工薪水平施加强大负面影响。通过无远弗届的超大规模的国际贸易，一个越南组装线上的工人可以影响到德国车厂某个技工的工资。事实上，与历史水平比较，近10年来，发达国家工薪水平的提升速度大幅降低。鉴于最终产品中80%左右的份额为工薪，物价在工薪的带动之下必然只能维持低增长。
而另一方面，全球化获得如今天这样的速度，有赖于美元的高估迟迟没有得到纠正。高估的美元打开美国贸易赤字之门，一方面催成呼啸而行的全球化以及由此带来的低通货膨胀压力（尤其是对发达国家而言），另一方面，在发展中国家制造出泛滥的流动性，为今天的通货膨胀压力埋下伏笔。
现在，到了一个转折点。一个相反的、自我强化的进程即将展示在世界面前。
随着美国经济陷入低迷，随着美元币值比2002年高点下滑超过30%，美国贸易赤字将开始收窄。事实上，与2006年初的最高水平相比，目前美国贸易赤字占GDP比例已经下降到5.2%左右，并将继续下降。首次影响，发展中国家的对外贸易增长速度必将下滑。以中国为例，以前超过30%的外贸增长速度已经降低到了个位数；如果考虑通货膨胀因素，在实物水平上几乎陷于停滞。这具有两方面的含义：首先，以赤字美元为通道的流动性创造将会开始逆转。其次，以出口为终极动力的产业升级换代速度将会降低，并由此导致发展中国家经济发展速度的下滑。
与此同时，前期制造的过多的流动性仍然在这些国家催生庞大的通货膨胀压力。于是，我们看到，这些国家的央行行长们不得不面对他们最不愿意面对的难题：一方面，通货膨胀压力要求他们收紧银根；另一方面，经济减速也是现实的威胁。
越南与巴西正反两方面的例子告诉我们，发展中国家的正确选择，是通胀优先。经济增长速度暂时降低，是可以接受的痛苦；放任通货膨胀失控，带来的可能是难以承受的崩溃。
鉴于发展中国家的通货膨胀压力不会在短期内消解，美元将会从中受益。发展中国家的真实利率（中期利率-通货膨胀率）将在一段时间之内大幅低于0，远低于美元的真实利率；同时，这些国家的发展速度将会大幅滑落。这两个因素，加上美国贸易赤字水平的收窄，将会抵消美元与其他货币息差的负面影响，支持美元币值。
全球股市的下行正确地反映了全球经济的风险与黯淡前景
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待会儿再写。
如果美国政府找不到抑制油价的办法，而美联储采取不加息的态度可能会在09年初把欧元区逼疯。包括发展中国家在内的前十大经济体中，欧元区基本位列可能发生“薪金和通涨螺旋式上升”局面之首。
。在我的预测中，对房屋价格（不是房地产开工量）、石油价格、美元汇率等价格类的指标的预测，把握度比通货膨胀或者经济成长速度之类的指标小。
欧洲的通货膨胀率才3.7%吧，比新兴国家的平均7.4%低了一半；而且，他们没有面临新兴国家中美元流入而导致的信贷超额创造的流动性泛滥问题，并不真正值得担心。他们要担心的，是南欧与德国、北欧国家之间的经济表现差异导致的无所适从。我的猜测是，不久之后，欧洲城市会开始出现民众抗议了。。。不管是因为通货膨胀还是因为失业
新兴市场国家面临更多的、由流动性泛滥导致的通货膨胀压力，而收回流动性需要时间；在取得成效之前，通货膨胀会因为自我加强而令人苦恼。
US is in huge debt, up to the nose. What is the logical action for FED to take? It is so obvious.
