看瑞士信贷银行的一篇研究报告，提到熊市的先决条件。他们列了六条：

1）与债券相比，股票更加昂贵。这个指的是股票收益率——每股盈利与股价之比——低于债券收益率。
2）机构与上市公司成为股票净卖出者
3）出现重大宏观面事件（例如，中国经济硬着陆、过度投资、工资加速上涨等等）
4）市场人士极端乐观
5）信用风险溢水大幅上扬
6）市场宽度（指上升股票与下跌股票之差）收窄

目前不利的症状有二：

第一，信用风险溢水开始上扬

上图显示的Moody BAA债券收益率与10年期国债收益率之差从1988年以来的变化情况。该指标可以被视为对信用风险溢水的一种衡量。上图显示风险溢水开始小幅上扬；但与历史水平比较，目前的风险水平仍然相当低。

第二个值得担心之处，自然，是美国经济状况。近期公布的生产率出现了进一步的下滑，不是好迹象。

上图显示，生产率在最近的四个季度都不足1%的升幅。

不过，除此之外，上面6条中，没有出现更多的预警信号。按照瑞士信贷的报告，目前上市公司的资产负债表负债比例远低于历史水平，也低于合理负债水平。这将持续推动上市公司不断回购之家股票。高盛也有报告称，今年股票回购额将达到创纪录的水平。与此同时，内部人士买入也已经大幅上扬。目前的股票收益率也远高于债券收益率。

当然了，这6条是否就是熊市来临的必然条件大可斟酌。

比较有意思的是，市场投资者已经在打赌，美联储为应对来自于金融市场的动荡，将不得不在近期减息。

上图显示，市场预期美联储在9月份即匆匆降息的概念已经高达45%，而且减息两码的概念高于减息一码的概率。10月份，减息的概率则超过了6成。