周一 13 八月 2007
看瑞士信贷银行的一篇研究报告,提到熊市的先决条件。他们列了六条:
1)与债券相比,股票更加昂贵。这个指的是股票收益率——每股盈利与股价之比——低于债券收益率。
2)机构与上市公司成为股票净卖出者
3)出现重大宏观面事件(例如,中国经济硬着陆、过度投资、工资加速上涨等等)
4)市场人士极端乐观
5)信用风险溢水大幅上扬
6)市场宽度(指上升股票与下跌股票之差)收窄
目前不利的症状有二:
第一,信用风险溢水开始上扬
上图显示的Moody BAA债券收益率与10年期国债收益率之差从1988年以来的变化情况。该指标可以被视为对信用风险溢水的一种衡量。上图显示风险溢水开始小幅上扬;但与历史水平比较,目前的风险水平仍然相当低。
第二个值得担心之处,自然,是美国经济状况。近期公布的生产率出现了进一步的下滑,不是好迹象。
上图显示,生产率在最近的四个季度都不足1%的升幅。
不过,除此之外,上面6条中,没有出现更多的预警信号。按照瑞士信贷的报告,目前上市公司的资产负债表负债比例远低于历史水平,也低于合理负债水平。这将持续推动上市公司不断回购之家股票。高盛也有报告称,今年股票回购额将达到创纪录的水平。与此同时,内部人士买入也已经大幅上扬。目前的股票收益率也远高于债券收益率。
当然了,这6条是否就是熊市来临的必然条件大可斟酌。
比较有意思的是,市场投资者已经在打赌,美联储为应对来自于金融市场的动荡,将不得不在近期减息。
上图显示,市场预期美联储在9月份即匆匆降息的概念已经高达45%,而且减息两码的概念高于减息一码的概率。10月份,减息的概率则超过了6成。
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评论源自: TuLong · http://www.shadowstats.com
It does not make much sense to talk about bull and bear in general. They both exist at the same time. The finantial and homebuilder were already cut by half or more. When DJI gives bear signal, it is already too late. The tech meltdown of year 2000 is a good example. Identify the top early is vital. Bottom usually takes long time to build.
07-08-15 @ 10:49

评论源自: bridger
看来海影闻到bear的味道了。现在股票市场上大家都很疑惑,基本面,PE都不错,为什么投资者如此的惊慌。难道这次的信用危机会把经济拖入衰退吗?
这两天我在想象最坏的情景,可能根本不会发生,但如果做好了最坏不过如此的准备,心里更踏实。
昨天看到commerical paper被卷进这次危机。有点开始担心这次不是调整。这个想法很有意思:
The modern financial world runs on credit, so if fear rises to a level where fewer are willing to lend -- and fewer are brave enough to borrow -- the situation can get a lot worse before it starts improving.
如果这次是对整个信用体系的考验,例如,先是房贷,然后是车贷,商业贷款等等。整体经济也将受到严重打击。北美的经济太依赖信用了,连买个电视,家居或度假都分期付款。如果信用环节继续骨牌效益。这个经济的润滑油没了,后果可想而知。更何况信用体系对流动性也是放大器,这下反向收紧,也可怕。
有趣的是,这个过程中FED肯定会想各种办法,但他们有多少手段?效果有如何呢?
现在这个阶段,从基本面和前期股价的角度,真是很难做出卖的决定。但agaist市场是很危险的。记得95年国债期货的时候,我坚信自己对通胀率的判断,最后的结果也证明我是对的,但我的头寸已经没法让我等到市场理智的那一天了。
这两天我在想象最坏的情景,可能根本不会发生,但如果做好了最坏不过如此的准备,心里更踏实。
昨天看到commerical paper被卷进这次危机。有点开始担心这次不是调整。这个想法很有意思:
The modern financial world runs on credit, so if fear rises to a level where fewer are willing to lend -- and fewer are brave enough to borrow -- the situation can get a lot worse before it starts improving.
如果这次是对整个信用体系的考验,例如,先是房贷,然后是车贷,商业贷款等等。整体经济也将受到严重打击。北美的经济太依赖信用了,连买个电视,家居或度假都分期付款。如果信用环节继续骨牌效益。这个经济的润滑油没了,后果可想而知。更何况信用体系对流动性也是放大器,这下反向收紧,也可怕。
有趣的是,这个过程中FED肯定会想各种办法,但他们有多少手段?效果有如何呢?
现在这个阶段,从基本面和前期股价的角度,真是很难做出卖的决定。但agaist市场是很危险的。记得95年国债期货的时候,我坚信自己对通胀率的判断,最后的结果也证明我是对的,但我的头寸已经没法让我等到市场理智的那一天了。
07-08-15 @ 16:20

评论源自: itooxbvp · http://www.mmmca.com/blog_itooxbvp/index.html
飞鹰武士第四部,故事来到高潮部分,我们孤独的战士终于追上暴君,剧情由此展开。黑白的画风,操作流畅!飞鹰武士4攻略http://www.7l7l.com/blog/2012-02-18/4.htm
13-01-15 @ 07:42

评论源自: itooxbvp · http://www.mmmca.com/blog_itooxbvp/index.html
超级三国是一款以三国故事为背景的小游戏,情节另类,给玩家一种全新的感受,游戏以连续剧的方式呈现,让玩家畅想三国故事。奇乐小游戏7L7L.COM
13-02-21 @ 07:19

评论源自: itooxbvp · http://www.mmmca.com/blog_itooxbvp/index.html
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13-03-14 @ 08:37