石油价格会崩溃吗？
06-09-19 09:25:18, 分类: 石油与商品
最近几周，在一些列负面消息的打击之下，石油价格持续大幅下滑，令其再次成为热点话题。新的价格压力开始令众多研究机构开始调整对石油价格的预测。笔者以爲，重要的是探讨，这种下跌反映的是哪一个层面的压力。可能的解释有三：
第一，这种下跌反映了中国经济对石油需求减少。中国在经历了一段疯狂石油进口之后，利用能源的效率正在提高。不用怀疑在这麽短的时间内，中国能否取得这样的进步。由於之前中国的能源使用效率实在是太低，在利益驱动之下，引进国外的一些做法，中国在提高能源使用效率方面有巨大的空间。相信在这一年多时间内，能源使用效率的提高方面已经有所进展。
第二，这种下跌反映了美国经济减速带动的需求降低。美国经济进入减速阶段已经是业界共识，而历史显示，当美国经济减速的时候，石油价格往往较为低迷。
第叁，这种下跌反映了投资者对石油供应不足的恐惧心理有所弱化。石油价格的急剧变化，反映了石油供需基本面的重大转变。除了需求因为中国因素出现了出人意料的上升之外，更加重要的因素是投资者突然意识到，由於近年来石油业投资不足，石油生产能力已经接近满负荷。更进一步的，“石油峰值”理论开始广泛流行，推动石油价格出现不停顿上扬。所谓“石油峰值”理论是指，过去数十年的产量数据似乎指出，全球石油产量即将或者已经进入峰顶，随後将会稳步下降。而毫无疑问，全球经济对石油的需求远未到达顶峰。如此，石油价格将会稳健攀高。事实上，从长期价格图表来看，今年7月，石油价格已经创出了历史新高。这似乎在一定程度上印證了该理论。
不过，资本市场上发生的事情从来都具有两面性。在油价创出新高之后，投资者突然开始感到后怕，问自己的一个问题是：“如果实际情况不是这样，该怎麽办？”情绪转换令石油价格在短短一个多月时间内直线滑落18美元。
至於白宫或者石油公司操纵石油价格的“阴谋论”，则不在笔者的考虑范围。对於一个分析家而言，论点应该建立在可以由公开信息支持的证据基础之上。求助於各式各样的“阴谋论”，对於揭示事实真相很难有任何价值。对於每一个可以想象出来的阴谋，都可以再凭空再想象出另一个相反的阴谋。人类的大脑具有神奇的能力，自我想要什麽，大脑就可以合乎情理地产生什麽。而按照哲学傢波普尔的科学哲学理论，不能证伪的观点，大可不必当真。有时候觉得，论者求助於“阴谋论”，不是别有用心，就是掩饰自己的低能。
以上叁个因素之中，对近期石油价格影响最大的，是第叁个因素。笔者倾向於认为，石油价格的下滑更多的是投资者情绪转换的阶段性现象。由於石油供应不足的制约无法在短期内快速扭转，支持石油价格上扬的因素依然有效。因为情绪而下跌，也就可能因为情绪而上扬。面对石油价格的快速下跌，投资者应该保持平静，避免过分投机。
（本文发表于《世界日报》2006年9月18日财经版头版）
