资本支配世界
在瞬息万变的市场上抢占先机，需要理解支配资本市场行情背後的力量。随著全球化的日益深入，美国正日益成爲全球资本分配中心。美国对全球经济的影响，不仅是通过进出口，更重要的是通过资本分配。
欧洲、日本、北美以前就已经是相当紧密的经济联係体，随著东南亚国家、中国、东欧、拉丁美洲等国家和地区的日益融入，在加上石油输出国组织与国际经济的紧密联係，全球没有进入全球化体系的国家大约只剩下非洲、朝鲜、古巴、伊朗、缅甸、巴基斯坦等爲数不多的地区与国家。更重要的是，除了所谓的“老欧洲”之外，发达国家逐渐摆脱60、70年代占统治地位的高税收、高福利、高管制的经济政策，国家贸易与资本流动都更加自由。如此，形成的经济格局就是：以中国为代表的奉行出口导向经济政策的国家发扬劳动力成本低以及后发优势，在经济快速成长的同时，在全球範围来推动製造业重新佈局；而以美国为代表的发达国家继续在科技创新以及制度创新方面执领先优势，调动资本进入高囘报率的行业和地区 。
其中，美国是以上经济秩序的关键。依靠庞大的经济规模以及相对来説由於欧日的经济制度，美国成爲全球资本囘报率最高、调动资本能力最强的国家。这种能力是强势美元背後的决定性力量。强势美元，换句话说，就是美元的持续高估，并非短期存在，也并非不合理经济现象。而强势美元的自然後果，是庞大的资本流入以及同样庞大的外贸赤字。笔者多次指出，在美元高估的情况之下，庞大外贸赤字与庞大资本流入是一枚分币的正反两面，也是符合美国利益的（相当於用高估的美元多换囘别国生産的货品）。
在目前美国经济持续增长的背景之下，美联準会的连续加息对於美元以及美国股市而言，不是负面而是正面消息。这与大多数市场评论人士的认识相反。事实上，笔者根据过去50年经济史进行的定量研究表明，股市方向与短期利率方向是正向相关的。在可以预见的未来，美国资本市场仍将保持这种吸引力，而股市的中期前景也值得继续看好——虽然，短期囘调很可能在接下来的两週内展开。
（本文首次发表于2005年11月28日《世界日报》财经版头版）
