5月中旬,曾经指出黄金价格面临回调。但昨天看图,发现黄金走势显示转强痕迹。



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近段时间在美元、石油、黄金、中期利率等方面出现的新趋势,可能预示着一个重要的模式转换。
美元与石油
美元与石油在近年来表现出来的联动关系,除了单纯的结算货币因素之外,也有一定的互为因果的直接联系。在美国的贸易赤字中,石油占了大约40%的份额。美元下跌,会导致石油价格——按照美元计价——上扬,而刚性需求之下,进口量并没有太大变化,这直接转化为贸易赤字的扩大,反过来推动美元进一步贬值。如此,在美元--贸易逆差--石油价格之间构成某种类型的自我循环。这个循环,被投机性资金所放大,令石油价格在短短几年时间内狂飙10倍。

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看淡石油的理由,前面曾经多次谈及。

上图显示,经过通货膨胀调整的真实石油价格。按照1980年美元计算,目前的价格终于超过了1980年时候创出的高点。

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石油价格在近年来的飙升,有供应与需求两方面的因素。
需求方面,中国、印度的经济腾飞,加之美国在过去几年中的良好表现,都增大了对石油的需求量。


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这两幅图值得转帖一下:

(来源: Bespoke)

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从上周三到本周一,美国股市连续大幅下挫,原因何在?
一种猜测是,华尔街上一家大型对冲基金被迫清仓卖出,导致价格紊乱。这令人想起8月份危机时候发生的同样故事。的确,从个股层面观察,许多基本面强劲的股票如Apple等遭遇巨量抛售,估价直线下滑,而一些被广泛做空的股票却大幅反弹。从痕迹上看,很象是对冲基金同时解除起多空头寸时导致的情况。
而在这种抛售压力告一段落之后,昨天,美国股市迎来大幅反弹,道琼斯指数上扬超过了300点,APPL涨幅超过10%。

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在网上看到一张长达几百年的黄金价格图,有点儿意思,给大家看看:

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各位争论得热闹,我给大家再找几张图。著名商品期货网站提供的黄金长期走势图:

上图为超级长期。从1833年至1999年,黄金从20元涨至279元,上扬了12.5倍,年增长速度不足2%。在1932年之前金价一直是20远附近。从1932年开始有明显上扬,在67年内上升了12.5倍,年增长速度大约为4%。

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上期,本栏评论指出美国股市风险累积,“提醒投资者注意随时可能到来的调整”。结果,代表美国最大型上市公司的道琼斯指数在上周连续5天下跌,其他主要指数也都录得负回报。

公司财报仍然不错,但投资者开始注意到,美国经济数据不佳。最新公佈的数据显示,生産率生长速度在持续下滑,而劳工成本在按照5.3%的近年最高速度上扬。劳工成本的上扬将直接影响通货膨胀形势。突然之间,投资者发现,美国经济在减速,而通货膨胀压力仍然高企。

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最近几周,在一些列负面消息的打击之下,石油价格持续大幅下滑,令其再次成为热点话题。新的价格压力开始令众多研究机构开始调整对石油价格的预测。笔者以爲,重要的是探讨,这种下跌反映的是哪一个层面的压力。可能的解释有三:

第一,这种下跌反映了中国经济对石油需求减少。中国在经历了一段疯狂石油进口之后,利用能源的效率正在提高。不用怀疑在这麽短的时间内,中国能否取得这样的进步。由於之前中国的能源使用效率实在是太低,在利益驱动之下,引进国外的一些做法,中国在提高能源使用效率方面有巨大的空间。相信在这一年多时间内,能源使用效率的提高方面已经有所进展。

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