按照我们的最新预测,美联储年内可能升息。

这看起来与一般市场人士的预期完全相反。同时,我们并不是因为对美国经济增长前景十分乐观而做出这样预测。在我们看来,美国经济本轮遭受的调整带有运行模型转换的根本性意义,巨大规模的“去杠杆化”以及国际贸易失衡之纠正都无法在短期内完成。

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因为本轮危机,格林斯潘被请下神坛。虽然他辩解说,本次危机与他的施政无关,至少,人们可以反驳说,那么,之前的经济奇迹也就与他的“神奇”无关。
不论如何,我认为格林斯潘对经济的解读能力仍然是宝贵的财富。
下文中的许多想法,我是同意的。重要的有如下几点:

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昨天美联储的政策举措,称得上一个历史性举动。在此之前,已经有传言称美联储将会购买中长期国债,以压低贷款成本、补充流动性。申明出台之后,全球资本市场迅速做出有力反应,股市继续飙升,美元暴跌,国债价格暴涨,黄金与石油价格都大幅飙升。
争论的要点,我相信,是两点:第一,美联储的政策,短期而言,是正确还是错误;第二,就算在刺激经济上是有益的,这样大规模的“货币印刷”是否会点燃日后必将被证明是难以控制的通货膨胀野火?
说来说去,仍然是经济增长与通货膨胀之间的角力。

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看到Bianco公司研究报告,一些图表值得分享。

首先,他们跟踪了到目前为止,次贷危机以来,美国与全球金融机构的损失情况。

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最新期货交易数据表明,市场推测美联储减息政策正在接近尾声:

市场估计,在下次会议上,美联储将会减息一码至2%。而打赌美联储维持利率不变的概率已经超过了减息两码的概率。

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关于美联储的liquidity injection计划。
一个普遍的误解是,银行手中持有的房地产抵押债券一钱不值,所以才会不断爆出天文数字的资产冲减。这绝对是错误的。房地产抵押债券基于房地产抵押贷款(mortgage);只要借款人维持其还款承诺,则与其相关的抵押贷款的价值不受丝毫影响;银行并且仍旧可以期望从这笔贷款中获得5.5%~6.5%的年贷款利息。即使在最为严厉的房地产价格下跌之中,绝大多数购房者仍旧选择坚持付贷,而不是选择违约。本次房地产危机的平均预期违约率不会超过15%,也就是说,85%以上的购房者将会坚持支付每月付款,而不是丧失自己的居所。
而即使是客户违约,银行也不会丧失所贷放的全部贷款。违约房屋将会被迫买,以求支付相关贷款。考虑到房屋价格的下滑以及相关的昂贵费用,一旦进入拍卖程序,银行无疑将会承担损失。但不会是100%的损失;而且,如果客户已经支付较大数额的首期款,则这种损失将将进一步受到限制。因此,最主要的风险,的确,是集中在所谓的次级抵押贷款部分:这部分客户的违约率很高而首付很低。

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 昨天晚上在公司开会讨论今天可能的形势时,我讨论了美联储今天、而不是等到下周再减息的可能性。早上起来看,美联储果然减息了,而且一口气减息75个基点。不知道他们是不是看了下面的呼吁才这样快速地减息: 

:D

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by Brad Simpson, Barlow Capital Partners
Trying to make some sense of it all,
But I can see that it makes no sense at all,

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David Merkel的博客是我常常阅读的。做为精算师出生、专长保险与金融公司分析的CFA,他对经济的解读时常给我启发。
在今天的文章中, 他提出一个很有意思的问题:美联储有多聪明?他们又有多大的能量?
回答是:他们十分聪明,大约可以排进前25%,但排不进去前10%;短期而言,他们的能量一般,中期而言,他们的能量很大,尤其是在周期后期。

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自从9月会议减息之后,关于美联储下一步政策举措的争论从未止息。本周二,美联储将再次举行常规会议,其新的利息政策将在周叁公布。

笔者的猜测是,美联储将再次减息25个基点。理由有三:

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