说说汇率(1)

04-06-08

Permalink 18:00:03, 分类: 经济感悟

说说汇率(1)

好长时间了,只有读书,没有看报,所以要写时效性很强的东东的确有点难度。看到好多朋友比较关心汇率走势,老张这里就斗胆写上两句,如果有点意思就捧捧场,如果是胡说八道敬请指教:D

经济学中关于汇率的形成机制有很多种定理,比较广为接受的当属购买力平价说(Purchasing Power Parity,PPP)和国际菲舍尔关系定律(International Fisher Relation)。(也不知道翻的对不对?)

简单的说,购买力平价说就是指同一样商品在不同的国家的实际价格应该是一样的(经过汇率折算后)。比如麦当劳的汉堡包或者一桶可口可乐,他们在全球各个国家的价格应该大致上相同。这样一来,一样的商品,一样的实际价格,之所以在各个国家标价不同,就是因为各个国家之间的通货膨胀率不同。通胀越高,标价越高,相对币值也就越低。这也就是高通胀通常带来货币贬值的道理。但单单这一个定律还不足以解释汇率的形成。

于是又有了International Fisher Relation。这个定律说的是币值除了和通货膨胀率有关外,还和该国的利率(名义利率,也就是银行公布的利率)有关。两个国家之间利率的差异应该真实地反映两国之间对各自未来通货膨胀预期的差异。通胀提高,就需要通过加息来保证实际利率不变。就象格里斯潘昨天在英国的讲话,旗帜鲜明地表达了要通过加息(甚至可能是以往所没有的大幅度的加息)来对付日益增长的通胀预期。

这两个定律合在一起,基本上就能把汇率的机制解释得差不多了。PPP适用于长期:从长期看,高通胀势必导致货币贬值(据此可以推算出一个未来的汇率期望值),但这只是大趋势,并不会在短期内实现;而IFR可以解释短期:根据上面推出的远期汇率期望值和实际的利率水平,就可以推算出目前汇率应该的理论水平。

啰里啰唆说了这么一堆,还希望没把大家绕晕。理解了这两条,你就也可以自己分析分析汇率了。

性急的恐怕早看烦了,那咱就来点实在的,讨论讨论近期美元的走势。



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