展望2008年股市---来自经济学家,基金经理和经济评论家的报道

07-12-23

Permalink 23:44:53, 分类: 股市脉搏, 美国, 中国

展望2008年股市---来自经济学家,基金经理和经济评论家的报道

2007即将匆匆过去,2008又将揭开新的一年的开始。对于在2007年有股票和基金投资的朋友,2007对于你,可能是个动荡的一年,无论是中国,香港,美国,加拿大,还是欧洲,或者其它的新兴市场国家,2007的确并不平静。美国股市经历了自2003年牛市开始以来,最为动荡的一年。公司利润在第三季度自2002年以来首次缩水,原油价格创历史纪录,房屋市场低迷,紧缩的信贷条件,增长的不良贷款率等似乎一点点的证明了美国的经济正在进入衰退。SP500在11月26日跌到1406,几乎在年底将2007的利润扫荡干净。也难怪投资者们担心2008年将会是牛市的结束。

作为一个投资者,我也参考了众多的经济学家,基金投资经理,市场评论员,市场策略师们的意见。给准备在2008年投资朋友们提供一些他们的意见,为不明确的市场增添一点的光亮。

1 在加拿大著名的财经顾问机构Goodman & Company11月的《Economic Monitor》中,首席经济学家Dr. Martin Murenbeeld和资深经济学家William Tharp对于财经市场有如下的评论。

1.1 他们预见加拿大中央银行在3月份会降低利率,根据加元的走势,降息也可能会更早些。
1.2 美国在恶劣的房屋市场下,联邦储备局可能至少降低3次利率(包括12月11日)。
1.3 债券回报率将在未来几个月内有小幅下探,风险溢价将会在美国经济的回调中变得难以捉摸。将风险分散到其他的国家也许是好事情。
1.4 加元(当前104.3)非常动荡,可能在冲高后回调。假设经济在明年春天放缓,加元将回落至与美元持平或更低,最终在2008年底将再次上扬。除了加国的经济走强,石油和黄金的价格也是加元走强的重要因素。但是,美元的回落将支持商品(commodity)价格,阻止了全球需求的进一步下探。
1.5 美元预计在将来的几个月里面,对欧洲货币将持续走低。
1.6 亚洲国家(包括中国)的货币将以更快的速度走强。
1.7 前些年在地产市场和高回报债券市场中取得高收益的投资者将部分转入动荡的股票市场,被低估的股票市场将吸引低迷被高估的房屋市场的资金,而债券市场的估值则比较正常。
1.8 Dr. Martin最近参加了纽约的BCA (Bank Credit Analyst)会议。最近市面上关于经济衰退的传闻,在BCA的经济学家中却没有人提出,大家的情绪普遍乐观。让人吃惊的是,有人提出应将资金100%放在股票市场。他的观点是:“利息持续走低,货币滞胀(deflation),这种情况发生的时候,就是进入股票市场的好时机。”
1.9 从美国历年的失业率和利率数据看,目前可能处在中期调整的阶段,最近2次中期调整(86年,95年)的利率下调75到200个基点,而这次的调整比前2次要严重,目前已经下调了75个基点,预计还有75个基点的下调空间。
1.10 两个积极因素影响股市:外汇储备和主权财富基金(sovereign wealth funds)。世界外汇储备在2007年8月接近6万亿美元,主权财富基金接近2万亿美元(不包括今年成立的2千亿美元的中国投资公司),这些钱的基金经理们一般会选择高回报的投资项目(笔者注:中国投资公司投资美国黑石和摩根史坦利)。全球流动性正以20%的速率增长。

2 富达投资(Fidelity)的加拿大积极资产配置基金(Canadian Asset Allocation Fund)基金经理Brian Miron(债券类资产管理)和Bob Swanson(股票类资产管理)在12月4日的公司电话会议中与投资顾问分享如下的观点:
2.1 次级房贷:根据Brian Miron的观点,次贷危机的过程与曲棍球比赛的过程相似。第一阶段,确定损失范围。第二阶段,危机对于财经机构的影响力有多大。第三阶段,将受影响的机构重新资本化。我们目前仍在第一阶段,许多公司正在报告损失范围,全部损失可能在4000亿美元,而目前的上报损失仅仅在500亿美元。
2.2 石油:Bob Swanson认为,石油的需求仍将继续增加,石油的储备在进20年没有任何重大的发现,同一个油田正在输出越来越少的石油,增长的成本还来自于生产和炼油的成本。
2.3 利率,经济衰退,通货膨胀:Bob Swanson认为,加拿大明年有3到4次减低利率,美国有6次。通货膨胀是个需要被监视的风险因素,它将决定利率的方向。债券将在减低利率中获益。
2.4 汇率:Bob Swanson认为,既然加元与石油及商品高度关联,加元仍将获得某种程度的支持。他也相信,加元的增长速度太快,未来调整并不奇怪。长期来看,因为商品的价格和加拿大的强劲经济因素,加元仍将走强于美元。
2.5 2008年的投资主题:根据Brian Miron的观点,他和他的团队将使用“集中策略”(bulleted strategy),他们将增加5到10年期的债券的比重,减低2年期和30年期的债券比重。Brian还将增加ABS, MBS的投资比例,因为许多加拿大财经机构的价格受次贷的影响被拉低。
2.6 2008年的投资主题:Bob Swanson将重点考虑利润率和利率两个因素。加拿大仍将收益于良好的利润率。基金将增加股票的比重。全球流动性增加。尽管全球经济增长率出现下滑,但是仍然高于历史平均水平,股票市场仍然继续有良好表现。基金的比重将集中于加拿大和新兴市场的股票,还有些美国的股票,减低债券类的比重。Bob认为目前不是经济衰退的开始,而是牛市后期的征兆,所以小回调是健康的。

3 巴伦Barron’s在12月17日的一篇经济评论“牛市的召唤”中(a bullish call),资深编辑Kopin Tan调查了来自高盛、摩根史坦利、花旗、瑞士银行、美林等12个投资银行及机构的策略师。大家普遍认为尽管2008年的经济前景灰暗,但是股市将收高,收益为3%~18%。尽管来自摩根史坦利的经济学家Richard Berner上周预见温和的经济衰退的来临(没有经济增长),但没有一个受调查的策略家认为经济衰退将来临。
3.1 对许多策略家来说,目前股市定价已经考虑了经济减缓的因素。来自利曼兄弟的全球股市策略家Ian Scott认为,如果美国进入了经济衰退期,利润将减少45%,但是股市最多在目前水品下跌10%~15%,这是最坏的情况。花旗银行的Levkovich则认为价格已经预计了利润增长将低于20年平均水品的20%~25%。
3.2 来自美林的首席投资策略师Richard Bernstein认为,目前海外投资过多,他指出巴西股市是目前炙热的金砖四国中唯一没有被高估的国家。根据美林最近的研究,73%的国家的经济将在2008年放缓,发达国家可能在明年提供比新兴国家更好的回报,比较其他国家市场,美国则是相对有吸引力的国家。
3.3 如果美国股市是建立在全球的经济增长和低利率的环境中,其他的理由也支持了股市的增长。比如,华盛顿不原意在选举年看到经济危机的出现,并且出示了房屋贷款冻结的计划。其次,尽管华尔街对于联邦储备局在周二的降息不满意。但是,联邦储备局也做出了大胆的举动,放出400亿美元的特别贷款给银行。其他的欧洲和加拿大央行也将采取类似的举动。另外,主权财富基金(sovereign wealth funds)也可能对美国有吸引力的资产采取行动。当购买力从消费国家(美国)转移到商品生产国后,财富正回流到消费国家。摩根史坦利的首席全球策略家Abhijit Chakrahortti如是说。最近的例子就是阿联酋的Abu Dhabi投资了75亿美元到花旗银行。美林预计主权财富基金将在2010年增长风险性更高的全球资产2~3倍。

综上所述,相信大家对于08年的股市脉搏已经有了些线索和眉目。但是,股市并非能一定如人所愿,意外的情况层出不穷,否则就不叫意外了,正如在本次次贷危机前,没有任何人能准确预言次贷危机的发生。每个人都需要根据自己的情况,在投资中控制好风险,在股市中只要长立不败,能获胜。

以上的市场评论不作为投资的依据,个人投资应根据具体情况,具体分析。

最后,预祝大家能在新的一年中,家庭幸福,快乐,投资也能有所收获。

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LZ辛苦了,祝圣诞快乐,新年快乐.
07-12-25 @ 18:34

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